有關刺激汽車消費的政策仍在延續。首先，減征1.6升及以下小排量乘用車車輛購置稅的政策延長至2010年底，減按7.5％征收；其次，汽車“ 以舊換新”補貼力度開始加大。

2009年4月，財政部、商務部就2009年老舊汽車報廢更新補貼發布公告，擴大了補貼車型范圍，提高了補貼標準，以加快老舊汽車更新換代，拉動內需。為進一步刺激汽車消費，5月19日國務院常務會議決定采取財政補貼方式，鼓勵汽車以舊換新，加大補貼力度，進一步擴大了補貼范圍。2009年在已安排老舊汽車報廢更新補貼資金10億元的基礎上，中央財政再安排40億元，用于汽車以舊換新。歲末年初，國家又出臺新政，汽車以舊換新的單車補貼金額標準從今年起將由原來的3000元至6000元提高到5000元至1.8萬元。

值得關注的是，盡管國家擴大補貼范圍，加大補貼力度，但對整個汽車行業能帶來多大的潛在消費市場？

在“以舊換新”政策中，不僅增加了中卡、微卡和部分中型載客車，使商用車的換新品種增加，而且污染物排放達不到國Ⅰ標準的汽油車和達不到國Ⅲ標準的柴油車在北京和上海等地屬“黃標車”，許多省市已要求“黃標車”退出市場。補貼政策的推出有利于“黃標車”的換購，因這一市場巨大。以上海市為例，“黃標車”就有30萬輛，而2008年上海的上牌量僅為8-9萬輛，因此這有利于提高商用車的銷量。

四條主線勾畫投資路線圖

一、補貼新政對1.35升排量以上轎車拉動最大。

新的補貼標準中對載貨車和除轎車外載客車的補貼都大幅提高，輕型貨車補貼9000元，較之前大幅提高4000元，符合市場預期，預計將增加2010年輕卡車需求3％。

新補貼標準中按照排量大小對黃標車中的轎車分等級補貼，1.35升排量以上補貼最高為18000元，力度非常大，超出市場預期，這一補貼額度已經遠超出二手車市場中的轉讓價格，將刺激大批車主提前更新，預計政策效果將非常明顯，對2010年轎車需求增長拉動24.72％，重點公司包括一汽轎車（000800）、上海汽車（600104）、長安汽車（000625）、江淮汽車（600418）和海馬汽車。

二、2009年年報披露即將展開，年報超預期汽車股投資機會來臨。

由于2009年需求超預期及供給相對緊張，導致行業整體盈利大幅提升，且由于2008年基數較低，短期可關注汽車公司年報預增且估值偏低的公司。

預計轎車及給轎車配套零部件公司年報業績值得期待，建議重點關注上汽、一轎、江淮；零部件關注福耀、華域。預計2009年12月轎車銷量在85萬輛左右，全年銷量在750萬輛左右，同比增速將達到48％，且下半年轎車產品結構改善明顯，與之相對應的上市公司年報業績值得關注，也存在超出預期的可能。基于下半年轎車銷售好于預期，研究機構預計上海汽車主業（2008年、2009年均不考慮雙龍減值準備）同比增長約200％；考慮雙龍減值準備，預計2009年業績將增長960％左右，一汽轎車（000800）主業同比增長21％，但其有整體上市預期，仍值得重點關注；預計福耀玻璃（600660）主業同比增長約360％左右，華域汽車（600741）主業同比增長35％左右，其2010年業績更值得期待，且估值明顯偏低，值得關注。

半掛牽引車復蘇推動重卡下半年整體復蘇，預計全年銷量增速為17％左右，重點關注濰柴，目前估值偏低。

2009年上半年4萬億投資拉動重卡工程車復蘇，下半年隨著物流好轉，刺激半掛牽引車逐月復蘇，從7月開始，半掛牽引車比重提升至40％左右，半掛牽引車的復蘇導致半掛牽引車比重高的廠商業績下半年大幅環比增長，如濰柴動力（000338）、福田汽車（600166）等，由于下半年重卡需求好于預期，預計將導致濰柴動力等業績超出預期，申銀萬國上調該公司2009年、2010年EPS分別至4.21元和4.86 元，目前估值偏低。

三、2010年汽車行業出口復蘇帶來相關投資機會。

2009年1-10月，中國汽車產品出口270億美元，其中美國、日本、韓國、德國分別占22.60％、9.75％、4.26％和3.64％，合計占比達40.24％。目前這些國家的汽車消費已經有所恢復，其中德國的新車注冊量已經超過金融危機前水平，韓國、日本已經接近金融危機前水平，美國目前恢復進程雖有波折，但中國汽車出口發展空間依然相當廣闊。

投資將圍繞以下幾個主題進行：

（1）自主品牌商用車，主要是重卡、大中客車、輕卡等。國內商用車基本為自主品牌企業生產，在出口上具有較大的自主權，建議關金龍汽車（600686）、宇通客車（600066）、注福田汽車。

（2）有望納入跨國汽車巨頭全球戰略的中國汽車企業。繼GM與上海汽車合作布局印度市場之后，福特汽車有望加強與江鈴汽車（000550）的合作以布局海外市場，建議關注從跨國汽車企業全球戰略布局方式轉變中受益的江鈴汽車。

（3）有望逐漸步入全球汽車市場配套體系，成為全球細分市場龍頭的中國企業，建議關注福耀玻璃。

出口占比較高、受金融危機影響較大的汽車配件企業，將在國外市場緩慢復蘇中受益，建議重點關注六家輪胎企業和銀輪股份（002126）。

四、兼并重組主題投資機會不斷涌現。

2009年，從中央到部分地方政府相繼出臺了《汽車產業調整和振興規劃》，其中對汽車產業的重組做出了規劃，明確表示支持支持相關企業兼并重組。

2010年汽車行業的兼并重組,包括整體上市的投資機會主要有：與奇瑞重組預期壓力下，江淮汽車業績釋放帶來的投資機會；受兼并重組影響業績有待釋放，并且未來有資產注入預期的東安動力（600178）；寧波華翔（002048）海外并購、華域汽車資產收購；中化集團下屬非上市輪胎資產可能注入風神股份（600469）；一汽集團、北汽控股、廣汽集團整體上市為下屬上市公司一汽轎車、一汽夏利（000927）、福田汽車、長豐汽車帶來的投資機會。